星星科技披星戴帽,星星冷链意欲上市,叶仙
来源：银柿财经
继星星科技之后，星星冷链也要上市了。
星星科技成*ST星星
年，“不翼而飞”的25亿元净利润，让星星科技“披星戴帽”成为*ST星星（.SZ）的同时，也露出了公司千疮百孔的破败相。
当年8月20日，周五，一则《关于前期会计差错更正的公告》将公司推上了风口浪尖。原本年年报还盈利0.52亿元的星星科技，一夜间巨亏24.93亿元，而这一切只因为“公司在编制年半年度财务报表时，发现年度财务报表存在会计差错”。
无数投资者在震惊之余也后知后觉的醒悟，连续一周的阴线直到周五才揭开谜底。煎熬的周末休市后，等待他们的可能是持续的“闷杀”。同花顺iFinD数据显示，在年8月16日至27日10个交易日内，星星科技股价暴跌57.71%，期间两度被按在地板上摩擦。
图源：同花顺而在《关于前期会计差错更正的公告》发布的前后，星星科技陆续披露了《关于董事辞职的公告》《关于监事会主席辞职的公告》《关于公司被债权人申请重整的提示性公告》《独立董事无法保证定期报告真实、准确、完整或者有异议的相关说明》《关于子公司被申请破产清算的公告》等文件。霎时间，山雨欲来风满楼的感觉萦绕在投资者的心头。
其中值得一提的是《关于公司被债权人申请重整的提示性公告》，该份公告显示，年8月17日，星星科技收到江西省萍乡市中级人民法院送达的《通知书》，申请人萍乡市汇丰投资有限公司（简称“汇丰投资”）以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力为由，向萍乡中院申请对公司进行重整。而汇丰投资对星星科技的债权来自于年12月6日的一笔万借款。
堂堂上市公司，常年坐收数十亿元营收，却因为万元的借款落到被申请重整的地步，让人不由得疑问，这家上市已超过十年的公司，如今是怎么了？
在实控人转变为萍乡经济技术开发区管理委员会之前，星星科技是一家位于浙江台州的公司，上市前主要从事液晶显示器视窗防护屏的生产和销售。以年，公司上市前一年为例，当年，按最终客户分类，星星科技对前5名客户的销售收入占同期主营业务收入的97.60%，年前五名最终客户分别为：诺基亚、RIM、索尼、宏达国际和索尼爱立信，其中来自于诺基亚的收入占了当年主营业务收入的67.77%。
可以说，当时公司的业绩和诺基亚息息相关。而随着智能手机终端市场竞争程度加深，民族品牌崛起，以诺基亚为代表的传统手机品牌逐步日薄西山。
上市后一年（年），星星科技的业绩便出现了下降。年，公司营业收入相比年（上市当年）下降14.08%，净利润下降86.65%。公司在年年报中坦诚，“总体上公司年客户结构调整没有达到预期效果，具有重要影响并对公司业务形成稳定支撑能力的国际客户依然比较单一，并且在对传统的主要国际客户业务降低30%左右的同时，国内市场相关业务对收入和业绩的贡献与预期有较大差距。”
也正是在这一年开始，星星科技走了一条求变之路。“面对以上不利的市场环境，公司方面积极努力稳定传统产品销售业务，另一方面积极求变，寻求新的市场机遇和战略突围，同时，对经营管理进行不断的调整和改善。”
几经折腾控制权易主
年8月，星星科技披露《发行股份购买资产并募集配套资金暨重大资产重组报告书（草案）》，拟斥资8.39亿元收购深圳市深越光电技术有限公司（简称“深越光电”）%的股权。同年11月，证监会核准该笔交易，深越光电成为星星科技子公司。
深越光电主营触摸屏触控模组产品的研发、生产和销售。星星科技在《发行股份购买资产并募集配套资金暨重大资产重组报告书（修订稿）》中称，“本次交易完成后，公司将持有深越光电%股权，使公司业务向下游触摸屏触控模组领域延伸，有利于完善产业链条，拓宽了产品市场空间，提升上市公司整体盈利水平。”
同时，深越光电原股东也对星星科技做出了利润承诺，承诺年至年实现扣非归母净利润分别不低于万元、万元和1.1亿元。期间若低于承诺数，深越光电原股东将依约对星星科技予以补偿。
但由于双方合并日接近年年末，因此深越光电对星星科技当年经营业绩贡献有限。年，星星科技营业收入相比上一年下滑11.23%，归母净利润相比上一年下降.53%。
值得一提的是，被星星科技收购时，深越光电经审计的净资产账面价值为1.39亿元，收益法评估价值为8.51亿元，增值率高达.43%。这笔并购，也给星星科技带来了6.13亿元的商誉。
深越光电被星星科技收购后，年和年均近乎压线完成承诺的业绩，年，也是业绩承诺期的最后一年，深越光电未能完成承诺的业绩，完成率为97.34%。而业绩承诺期一过，深越光电的业绩立刻“变脸”，年，深越光电净利润.38万元，较年净利润1.12亿元下降46.76%。年，深越光电净利润.67万元，较年再降12.33%。
类似的还有星星科技年收购的深圳市联懋塑胶有限公司（简称“深圳联懋”）。《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨重大资产重组报告书（修订稿）》显示，该笔交易总价达14亿元。同花顺iFinD显示，星星科技年收购深圳联懋形成商誉9.21亿元。
深圳联懋的原股东同样和星星科技约定了业绩承诺，承诺~年扣非净利润分别不低于万元、1.5亿元、1.8亿元和2.16亿元。而如今回头看，深圳联懋四年业绩承诺期中，有两年（年和年）未完成承诺业绩。业绩承诺期一过，年，深圳联懋录得净亏损6.31亿元，较年净利润1.92亿元大降.95%。
以深越光电和深圳联懋为主的并购并没有让星星科技走出业绩不振的泥淖，历年数十亿元的营收背后却是净利润的萎靡不振。年开始，在计提资产减值损失等多重因素的影响下，星星科技净利润出现大幅滑坡。
图源：同花顺iFinD图源：同花顺iFinD
图注：年12月31日*ST星星发布《关于前期会计差错更正的公告》，对前期业绩有过新的更正，故与年8月20日更正的业绩有所差异
几经折腾之下，年4月，萍乡经开区管委会控制的萍乡范钛客网络科技有限公司（简称“萍乡范钛客”）从星星集团手中接过了星星科技的控制权，成为公司的控股股东。星星科技的实际控制人也由叶仙玉变更为萍乡经开区管委会。同花顺显示，截至今年一季度末，星星集团和叶仙玉仍为*ST星星的前十大股东，分别持股1.45%和1.27%。
星星冷链申请上市
星星集团系由叶仙玉创立于年，位于浙江省台州市椒江区。星星集团 星星集团简介中的2家上市公司，一家系上文说的星星科技（现*ST星星），但星星科技已经易主。另一家则为水晶光电（.SZ）。同花顺显示，截至年3月31日，星星集团系水晶光电第一大股东，星星集团持有水晶光电8.90%的股份。
而两家拟上市公司，一家为水晶光电拟分拆至创业板上市的夜视丽，另一家则是目前正在沪市主板IPO的星星冷链。水晶光电和夜视丽暂且不提，我们来看一看星星冷链。
星星冷链成立于年，发起人为叶仙玉、星星便洁宝和星星电子。历经数轮增资和转让，目前星星冷链的的控股股东为星星控股，实际控制人为叶仙斌和戚丽君夫妇，二人直接和间接控制星星冷链50.34%表决权。此外，星星集团持有星星冷链22.68%的股份，叶仙玉持有星星冷链2.11%的股份。招股书显示，叶仙玉系星星冷链董事长叶仙斌和副总经理叶仙根之兄，叶仙玉年离任星星冷链董事，当下未在公司任职。
星星冷链是一家冷链设备制造商，为客户提供商用、商厨、家用及医用等制冷设备和产品，也是冷库工程建设服务及配套设备提供商。根据应用场景不同，公司主要产品及服务可分为商用制冷设备、商厨制冷设备、家用制冷产品、冷库工程建设服务及配套设备、医用产品等。
年至年（报告期），星星冷链营业收入分别为49.91亿元、53.13亿元和57.51亿元，历年主营业务收入占营业收入97%以上。同期，公司主营业务毛利率分别为26.49%、17.29%和16.53%。剔除新收入准则影响，年度和年度公司主营业务毛利率分别为22.50%和21.20%。
报告期内，星星冷链归母扣非净利润分别为2.90亿元、1.03亿元和1.45亿元。年度，公司归属于母公司股东扣除非经常性损益后的净利润较年度下滑64.47%，业绩下降幅度较大，面临着“增收不增利”的情况。
值得注意的是，报告期内星星冷链合并口径资产负债率分别为73.68%、79.54%和76.76%，流动比率分别为0.81倍、0.81倍和0.77倍，速动比率分别为0.58倍、0.59倍和0.53倍。公司资产负债率较高，流动比率和速动比率处于较低水平。
和澳柯玛（.SH）、海容冷链（.SH）等同行业公司相比，星星冷链的主营业务毛利率低于同行业平均水平。公司解释称，主要系细分产品领域、产品结构及销售模式等差异所致。
图源：招股书而星星冷链的资产负债远高于同行业平均水平。对此，公司表示，与同行业可比公司相比，星星冷链资金实力相对较弱，公司业务规模扩张所带来的资金需求主要通过银行借款来满足，致使公司资产负债率处于较高水平。
图源：招股书星星冷链高企的资产负债率让银柿财经记者不由得想到星星科技。年至年（星星科技上市前三年）资产负债率同样处于较高水平。年和年，星星科技上市之初，资产负债率得到改善，之后又开始节节走高。
图源：同花顺iFinD星星冷链在招股书中表示，融资渠道的单一性限制了公司进一步快速发展，公司长期偿债能力有待进一步提升。然而在年和年，星星冷链合计分红6亿元。此外，本次申请首发上市，星星冷链计划募资13.92亿元，其中有3亿元用于补充流动资金。值得注意的是，截至年底，星星冷链资产负债表上所有者权益总计为13.49亿元。
图源：招股书一方面是资产负债率高企，融资渠道单一限制快速发展，一方面是大手笔分红后又募集相当于公司净资产的资金。星星冷链在叶仙玉家族操盘下的上市之路值得
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